Кто будет платить за трубопровод — под вопросом. Авторы статьи не упоминают разногласия по поводу цены на газ, хотя мы считаем, что здесь, скорее всего, все еще ведутся серьезные споры. Газета пишет о другом моменте: Китай хочет, чтобы Россия взяла на себя расходы по строительству газопровода, предположительно включая монгольский участок.

Исторически Газпром самостоятельно финансировал прокладку внутренних трубопроводов, включая действующий газопровод «Сила Сибири – 1», поэтому этот момент может говорить о переменах в стратегии менеджмента компании в свете снижения денежных потоков от экспорта в Европу.

Таким образом, статья подтверждает наше мнение, что, хотя переговоры продолжаются и достижение соглашения по проекту «Сила Сибири – 2» представляется возможным (подписание контракта в ближайшие 12 месяцев с вероятностью 50/50), такой исход пока не гарантирован. Строительство газопровода вряд ли начнется, пока стороны не подпишут контракт, и, судя по всему, камнем преткновения остается цена.

Акции Газпрома («Покупать») торгуются с прогнозным мультипликатором P/E на 2024 г. в размере 3,0x, что на 15% ниже долгосрочного среднего показателя.

Подробнее на БКС Экспресс >>